【期现】昨日焦煤期货价格震荡反弹走势，焦煤主力合约2505上涨13（+1.46%）收盘905.5，5-9价差走强，夜盘高开震荡。尽管现货市场有一定回暖，但期货盘面仍有较大套保压力，多头主力接货意愿不大。4月份以来国内焦煤现货市场竞拍煤稳中有涨，二季度山西主流大矿部分长协价格补跌30-100元。截至4月14日收盘，S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1145元/吨，环比持平，基差239.5元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1053元/吨（对标），环比-5，蒙5仓单基差147.5元/吨；S1.3G75蒙3仓单1039元，环比持平，蒙3仓单基差133.5元/吨。山西竞拍回暖，补库需求增加，蒙煤库存仍处高位，近期有所去库。
【供给】截至4月10日，汾渭统计样本煤矿88家样本煤矿产能利用率88.20%，环比+0.55%，原煤产量890.79万吨，周环比+5.52万吨，原煤库存288.60万吨，周环比-15.14万吨，精煤产量454.21万吨，周环比+1.89万吨，精煤库存212.27万吨，周环比-13.15万吨。截至4月9日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率87.2%，周环比+0.8%，原煤日产196.4万吨，周环比+1.9万吨，原煤库存504.5万吨，周环比+16.8万吨，精煤日产78.2万吨，周环比+1.4万吨，精煤库存335.5万吨，周环比-4.2万吨。
【需求】截至4月10日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨/日，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.8万吨/日，周环比持平。总产量为112.2万吨/日，周环比持平。截至4月10日，247家钢厂日均铁水240.22万吨/日，周环比+1.49万吨/日，折算焦炭需求115.47万吨/日，日均供需差环比+0.71万吨/日。周焦炭需求继续增加，表需回升。
【库存】截至4月10日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+17.0至3590.4万吨。其中，523家矿山库存环比+5.3至595.8万吨，110家洗煤厂环比+0.1至108.4万吨，全样本焦化厂环比+14.1至965.7万吨，247家钢厂环比+10.1至779.6万吨；沿海16港库存环比-3.5至768.1万吨；甘其毛都口岸库存-9.1至372.7万吨。
【观点】焦煤现货市场总体暂稳运行，市场竞拍有所回暖，下游贸易商和用户企业抄底补库增加，但临近周末已有回落迹象。供应端，国内煤矿继续复产，产量处于高位水平；蒙煤通关有所回升。需求端，近期焦化小幅提产，焦炭产量回升，下游用户补库加快。主流钢厂提降十一轮落地后，焦化企业首轮提涨落地。铁水产量继续提升，后市仍有增产空间。库存端，焦煤总库存累库，上游矿山转为累库，整体库存依旧处于较高水平。目前暂无供给端约束性政策，进口煤冲击仍然严重，但随着下游铁水和焦炭产量提升，焦煤补库需求加大，现货市场小幅反弹，但普遍预期不高，后市仍有下跌空间。策略方面，现货出现边际好转，期货仍被卖出套保压制，焦煤库存压力仍然较大，美国继续大幅提高关税至145%属于较大宏观利空，但短期继续下跌空间也有限，焦煤弱于焦炭，提涨过程中焦化利润将好转，建议短线多焦炭空焦煤套利，并及时切换主力合约。