【期现】昨日焦煤期货震荡走势，焦煤2505合约下跌5元/吨（-0.57%）收盘867，焦煤主力2509合约上涨4元/吨（+0.42%）收盘956.5，5-9价差走弱至-90，目前主力合约已经转为2509合约。尽管现货市场有小幅反弹，但期货盘面仍有较大套保压力，多头主力接货05合约意愿不大。4月份以来国内焦煤现货市场竞拍煤稳中有涨，近期有走弱迹象，二季度山西主流大矿部分长协价格补跌30-100元。截至4月21日收盘，S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1145元/吨，环比持平，基差188.5元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1047元/吨（对标），环比-5，蒙5仓单基差90.5元/吨；S1.3G75蒙3仓单1029元，环比-5，蒙3仓单基差72.5元/吨。山西竞拍回暖再次回落，补库需求放缓，蒙煤库存仍处高位，近期有所去库。
【供给】截至4月17日，汾渭统计样本煤矿88家样本煤矿产能利用率87.41%，环比-0.78%，原煤产量882.90万吨，周环比-7.89万吨，原煤库存273.38万吨，周环比-15.22万吨，精煤产量450.0万吨，周环比-4.21万吨，精煤库存203.00万吨，周环比-9.27万吨。截至4月16日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率87.7%，周环比+0.5%，原煤日产197.7万吨，周环比+1.2万吨，原煤库存516.8万吨，周环比+12.3万吨，精煤日产79.2万吨，周环比+0.9万吨，精煤库存333.3万吨，周环比-2.2万吨。
【需求】截至4月17日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨/日，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.3万吨/日，周环比+0.5。总产量为112.7万吨/日，周环比+0.5。截至4月17日，247家钢厂日均铁水240.12万吨/日，周环比-0.10万吨/日，折算焦炭需求115.42万吨/日，日均供需差环比-0.05万吨/日。周焦炭需求下降，表需回落。
【库存】截至4月17日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-21.4至3569.0万吨。其中，523家矿山库存环比+4.4至600.2万吨，110家洗煤厂环比-11.5至96.9万吨，全样本焦化厂环比+10.4至976.1万吨，247家钢厂环比+4.6至784.2万吨；沿海16港库存环比-26.6至741.6万吨；甘其毛都口岸库存-2.7至370.0万吨。
【观点】焦煤现货市场总体暂稳运行，前期市场竞拍小幅回暖后再次遇冷，下游贸易商和用户企业抄底补库有所减少，近期开始有一定走弱迹象。供应端，国内煤矿继续复产，产量处于高位水平；蒙煤通关有所回升。需求端，近期焦化小幅提产，焦炭产量回升，下游用户补库加快。主流钢厂提降十一轮落地后，焦化企业首轮提涨落地。铁水产量上周暂稳，后市仍有增产空间。库存端，焦煤总库存去库，上游矿山转为累库，整体库存依旧处于较高水平。目前暂无供给端约束性政策，进口煤冲击仍然严重，但随着下游铁水和焦炭产量提升，焦煤补库需求加大，现货市场有小幅反弹，但普遍预期不高，后市仍有下跌空间。策略方面，期货空头主力已经转移到09合约，卖出套保压制远月，近月接货意愿不大，造成下跌，焦煤库存压力仍然较大，美国继续大幅提高关税至145%属于较大宏观利空，焦煤特别是蒙煤仍然偏弱，成本支撑不足，焦炭强于焦煤，短线可待焦煤反弹后再择机做空，套利的话，建议多焦炭空焦煤策略。